半夏投资李蓓：当前中国更接近80年代初期的日本，而不是90年的日本！两大原因解析

专题：2024分析师大会：一场中国投资界盛会！

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　　在2024年12月5日新浪财经分析师大会上，半夏投资联合创始人李蓓发表了对当前经济形势的乐观看法，并分享了她的研究成果。她认为，尽管产能出清的过程可能痛苦，但最终市场仍将有美好的前途。

　　李蓓首先指出，日本毕业生市场的现状显示，即使在经历了长期的经济停滞后，市场仍有复苏的可能。她提到，尽管日本房价创新高，年轻人变得紧俏，但出清过程的痛苦是不可避免的。她认为，中国产能的出清可能还需要一段时间。

　　尽管李蓓承认自己过去一年的业绩并不理想，但她表示自己的认知水平有所提升，因此并不焦虑。她淡定且踏实，并对未来几年的业绩持乐观态度。

　　在她的研究成果分享中，李蓓首先反驳了普遍将中国当前情况与90年代日本相比较的观点。她认为，这种比较忽略了中国与日本在人口结构和城镇化率上的差异。中国的城镇化率仅为66%，而日本90年代已超过80%。她强调，中国的城镇人口仍有增长空间，这是不应被忽视的积极因素。

　　其次，李蓓指出，中国的居民杠杆率并不像90年代的日本那样高，且日本在70-80年代也经历了房地产价格的显著回调。她认为，将中国与90年代日本相比较并得出对经济、股票和房地产悲观的结论是不准确的，尤其是在汇率问题上。她指出，90年代日元持续升值，而当前人民币的情况与之相反。

　　李蓓进一步分析了外部环境，指出70年代末80年代初的美国与当前中国的情况相似，包括建筑业投资低迷和居民负债增速下行。她提到，特朗普任命的财长贝森特可能在特朗普政府中扮演的角色与里根时期的贝克相似。贝森特提出的“333计划”与里根时期贝克的政策有相似之处，尤其是在财政赤字控制和国际协调方面。

　　李蓓认为，如果出现类似《广场协议》的情况，对中国来说可能是一个福音，有助于刺激内需和资产价格表现，而不是导致泡沫化。她强调，无论是内部还是外部环境，中国都更接近80年代初的日本。

　　最后，李蓓引用贝森特对人民币的看法，认为人民币在任何学术模型下都显著低估。她的结论是，中国更接近80年代初的日本，这为中国经济的未来提供了两个强烈的积极信号。

　　李蓓在新浪财经分析师大会上的发言，为当前经济形势提供了新的视角。她的乐观态度和深入分析为市场参与者提供了信心，同时也为中国经济的未来描绘了一幅积极的图景。