民生证券：机构情绪降至低位 近期或较难形成合力

　　来源：民生证券

　　研究员：牟一凌/梅锴

　　个人投资情绪继续上行，机构投资情绪持续下行。我们构建的个人和机构投资情绪指标显示，本周（20241111-20241115）个人投资情绪继续上行，机构投资情绪持续下行，这种投资者情绪组合意味着市场阶段或偏弱走势。值得关注的是，个人情绪已接近历史最高点（突破99%历史分位数），上行空间已很有限；同时，机构情绪已接近历史最低点（降至1%历史分位数），下行空间同样有限。对于未来而言，机构情绪若修复或对市场有所提振，但也较难与个人形成长期合力。

　　行业投资情绪来看，未来多数板块阶段或继续下行。我们构建的行业投资情绪指标显示，并未有行业有明显上行信号；其中，仅轻工等板块未来短期或上行但有分歧，银行、交运等板块未来短期或下行但有改善，其余多数板块未来短期或均下行。

　　市场整体参与者数量近期继续减少。我们构建的加权股东户数指标显示，本周（20241111-20241115）市场整体参与者数量继续减少；具体来说，通信、汽车、家电、军工、食品饮料、电力及公用事业等板块参与者数量上升较明显，消费者服务、钢铁、商贸零售、交运、传媒、计算机等板块参与者数量下降较明显。

　　个人投资者更加关注化工、医药、通信、房地产、农林牧渔、轻工等板块。

　　我们构建的个人投资者关注度指标显示，本周（20241111-20241115）个人投资者对化工、医药、通信、房地产、农林牧渔、轻工等板块的相对关注度上升较明显，对军工、机械、电力及公用事业、非银、消费者服务、建材等板块的相对关注度下降较明显；汽车、军工、化工、计算机、房地产、电新等板块的相对关注度处于80%历史分位数以上。

　　A 股与其他大类资产联动性明显上升。我们构建的多资产联动性指标突破临界值（90%历史分位数），这表明A 股近期存在明显的外部宏观因素影响。从历史规律来看，A 股拐点往往伴随着多资产联动性指标突破临界值，A 股拐点或已显现。

　　风险提示：测算误差。